Доллар может вырасти почти до 39 рублей

Курс доллара добрался сегодня, в пятницу, до психологически значимого уровня – 37 рублей, невиданного с марта, и даже обновил исторический максимум, добравшись до 37,026 рубля. Как и весной, игроки рынка так резко отреагировали на сообщения о возможности участия российских войск в войне на востоке Украины. Тогда это было согласие Совета Федерации, позволяющее президенту страны вводить войска на территорию Украины. Сейчас – заявления президента Петра Порошенко и представителей руководства некоторых западных стран о вводе регулярных войск РФ на территорию соседней страны.
Однако текущая ситуация на валютном рынке РФ в корне отличается от весенней. Тогда стоимость бивалютной корзины уперлась в верхнюю планку плавающего коридора стоимости бивалютной корзины, приемлемого для ЦБ РФ, сейчас корзина немного выше середины такого коридора. Тогда регулятор был вынужден проводить массированные валютные интервенции. В момент панической скупки инвалюты они превышали $11 млрд в день. Такая политика принесла свой результат, и рубль провел лето на достаточно комфортных уровнях. Более важно то, что ЦБ РФ в этих условиях получил возможность хорошо подготовиться к новому росту стоимости корзины, придерживаясь программы перехода к плавающему курсу. Он расширил коридор (с 7 до 9 рублей), убрал интервенции внутри его (оставил только на границах коридора) и теперь не вынужден агрессивно тратить валюту на поддержание рубля.
Теперь у регулятора больше простора для маневра. Поэтому Центробанк в лице первого зампреда Ксении Юдаевой позволяет себе проводить словесные интервенции – заявляет, что ЦБ предлагает рассмотреть установление постоянного долгосрочного целевого уровня по инфляции 4,0%. Это подразумевает достаточно жесткую денежно-кредитную политику, которая по идее должна поддерживать рубль. Однако когда говорят пушки, словесные интервенции не очень убеждают рынок.

Так каков же потенциал доллара в текущих условиях? Будем исходить из того, что приемлемый для регулятора плавающий коридор стоимости бивалютной корзины (0,45 евро и 0,55 доллара) составляет 35,4–44,4 рубля. Продавать валюту для сглаживания волатильности курса Центробанк (согласно новым условиям) начнет только на верхней границе коридора – то есть около 44,4 рубля. Текущий курс на форексе – около 1,32 доллара за евро. Получается по нашим расчетам, что курс доллара к рублю, при котором стоит ожидать выхода ЦБ РФ на рынок, составляет 38,8. Таким образом, американская валюта может прибавить еще около 2 рублей до тех пор, пока ЦБ РФ не начнет валютные интервенции. До этой границы он имеет полное право смотреть на происходящее со стороны.
Впрочем, вряд ли и после достижения текущих границ регулятор будет сильно упираться, поскольку он недавно снизил с 1 млрд долларов до 350 млн объем накопленных интервенций, необходимых для сдвига плавающего коридора на 5 копеек. Это позволит Центробанку достаточно быстро сдвигать коридор вверх в случае атак на рубль. Да и планы о переходе на свободное курсообразование к 2015 году вряд ли будут изменены. Так что рублю для восстановления сейчас очень нужен мир на востоке Украины.

Дмитрий Майоров Источник: slon.ru